盛康策略出海成基金重仓依据！公募挖掘业绩增长“第二曲线”

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　　出海逻辑已成为基金挖掘弹性、评估逆周期能力的重要参考指标。

　　在经济平稳增长的背景下，公募基金在掘金成长投资的策略上，渐已形成出海逻辑既是寻找增量空间，也是对冲传统市场业务风险的共识——只有出海才有望形成超越宏观数据与行业增速的业绩表现。

　　今年以来，公募基金十强产品的业绩表现，以及公募十大重仓股的内在特点，都反映出海品种成为基金寻找优秀机会、挖掘高质量投资的主要落脚点。

　　出海指标成基金重仓依据

　　优质的出海品种正成为公募抱团买入的核心。天相数据统计显示，截至今年6月末，公募基金前十大重仓股名单包括腾讯控股、宁德时代、阿里巴巴-w、新易盛、小米集团、紫金矿业等公司，这些基金下注最多的重仓股，几乎无一例外的指向出海，为基金在穿越周期的投资中提供攻守兼备的依托。

　　尤其是今年新晋名单的新易盛，是公募十大重仓股中出海收入比例最高的公司，截至今年6月末，该公司来自海外收入的贡献达到78.70%，如此之高的出海数据，自然也成为基金经理趋之若鹜的对象，新易盛也是当前冠军基金产品的第一大股票，截至8月31日，永赢科技智选基金今年以来收益超1.75倍，位列全市场业绩第一。

　　医药基金经理路演句句离不开“BD”（海外授权许可），更是生动展示创新药出海对基金经理的信心支撑。根据中邮证券数据，今年上半年的创新药海外许可金额已超600亿美元，以出海收入比例越来越高的和铂医药为例，该公司今年八个月内股价上涨约7倍，截至今年6月末，和铂医药来自欧洲与美国的收入占比已猛增到98%，国内收入占比仅剩约2%，而在两年前的国内收入比例为37%，随着海外收入比例达到一个临界点，该公司股价也创出五年新高，海外业务为重仓该股的基金经理贡献丰厚收益。

　　业内人士认为，基金经理对创新药股票的抱团重仓，乃至前十大股票全部换成创新药公司，其核心依据正是基于药企的出海业务，来自海外市场的巨额订单，不仅支撑了创新药公司的业绩增长曲线，也让医药主题基金一度霸屏全市场十强排名，截至8月末，重仓创新药的汇添富香港优势精选QDII借出海逻辑弹性猛增，基金年内收益达1.33倍。

　　基金借海外挖掘第二曲线

　　基金经理热衷于挖掘出海品种的意图，既有寻找第二增长曲线，也有避免成长股不成长，对冲行业景气度低迷的风险。

　　券商中国记者注意到，虽然国内许多行业受宏观环境、市场环境影响，出现国内收入增长缓慢的现象，但不少基金重仓股凭借海外业务带来的对冲效应，仍能为基金经理维持可靠的估值逻辑与想象空间。例如，隐形正畸赛道受集采政策影响，时代天使今年上半年国内收入增长只有不足2%，但同期的海外收入猛增1.24倍，拉动时代天使上半年总收入增长超30%，上半年公司净利润也得以翻倍，这一现象也吸引华夏基金、前海开源基金的重仓。

　　QDII基金对布鲁可、心动公司、泡泡玛特的重仓，也与IP玩具、游戏、潮玩行业摆脱国内竞争有关，布鲁可今年上半年的国内收入增速约19%，而其海外收入增长达到9倍，心动公司今年上半年国内收入增长约19%，海外收入增长为64%，泡泡玛特同期国内收入增速为1.58倍，海外收入增速为3.13倍。打开第二增长曲线的海外收入表现，成为基金经理是否覆盖股票的决策依据。

　　哪怕是国内市场需求巨大的AI医疗公司，吸引基金经理、构筑高估值也在于海外布局。记者注意到，在海外收入狂增的助推下，晶泰控股已成为银华基金、华夏基金等公募抱团股，该公司今年中期来自境外市场的收入猛增9倍，来自境内市场的收入增幅为50%，海外收入在总营收中的占比一举突破80%，海外业务数据的更新披露后，其在一个月内股价猛涨70%。

　　“基金成长投资偏好业绩弹性，较看重股票的收入增长曲线，出海解决了增量空间在哪里的问题，有的公司借此打开估值天花板，有的借此老树开新花，有的借此抵消传统市场压力获得第二成长曲线。”深圳一位基金经理认为，当前经济环境下，基金重仓股获得高增长的条件，大多与出海逻辑有关，且全球头部公司的成长历史，也都证明出海是高质量成长的关键，全球化布局与收入构成多元化，可帮助企业应对单一市场风险。

　　公募看好出海模式品牌化

　　出海逻辑展现的投资机会，遍布消费、科技与医药等各赛道基金，多位基金经理认为出海逻辑正使得中国制造逐步升级为中国品牌，为企业带来更好的估值溢价。

　　平安消费精选基金经理丁琳表示，在经济增速放缓的背景下，消费者对必需消费品的态度，变得更加精打细算，经济增速放缓也使得出海成为消费品企业的重要选择，中长期顺利出海的消费品公司，也得以在市场中获得估值溢价，目前可在此类机会中重点关注潮玩、国货化妆品等细分赛道。

　　诺安基金研究部总经理邓心怡认为，上市公司出海是我国优秀的、具备全球竞争力的公司的必然选择，也是产业的自发选择，行业领军企业在出海过程中，依托持续的技术创新打造高竞争力产品，敏锐把握全球能源转型、数字化及新兴市场机遇，通过本地化运营实现转型，将国内淬炼的竞争力成功转化为全球影响力，为后续出海企业提供可复制的经验，相信这些出海公司会从中国制造演进为中国品牌，也带来更好的投资机会。

　　永赢科技智选基金经理任桀对出海逻辑的布局落点在算力领域。他认为，中国厂商擅长的光通信、PCB 领域在过去两年实现了高增长，随着行业进入历史性扩产阶段，以及全球大客户需求持续扩张，中国算力品牌有望分享全球AI发展的红利。

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